NEW YORK — Même si l'entreprise est confrontée à des prix du cacao nettement plus élevés cette année et l'année prochaine, The Hershey Co. continue de bénéficier d'une direction solide et de sa position de leader dans la catégorie des confiseries, a déclaré Robert Moskow, analyste chez TD Cowen. Il voit les actions de Hershey faire du surplace à court terme.

Moscou a évoqué la situation du cacao dans une mise à jour de l'entreprise du 2 avril. TD Cowen maintient une note de maintien pour Hershey avec un cours cible de 205 $ par action, soit environ 7 $ par action au-dessus du cours de clôture du 1er avril pour Hershey.

« Hershey est un créateur de valeur reconnu dans le secteur alimentaire en raison de sa position de leader dans la catégorie attrayante des confiseries, de son pouvoir de fixation des prix et des investissements de la direction pour étendre son avantage concurrentiel », a déclaré Moskow. « Cependant, nous nous attendons à ce que le titre reste dans une fourchette jusqu'à ce que la société démontre une voie plus claire vers une réaccélération de la croissance des revenus et une amélioration de la part de marché, et nous restons donc sur la touche. »

L’éventail des résultats potentiels pour Hershey est « trop large pour être exploré à l’heure actuelle », a déclaré Moskow, en raison de la volatilité du marché du cacao.

Les prix à terme du cacao en juillet ont récemment dépassé 9 300 dollars la tonne, soit plus du triple des prix d'environ 2 900 dollars un an plus tôt.

Moskow a noté qu'il faut environ un an pour que les prix plus élevés du cacao atteignent les consommateurs « parce que les transformateurs protègent les niveaux de prix des produits saisonniers qu'ils ont déjà vendus dans le commerce ».

En effet, les prix récents de la poudre de cacao, publiés à 2,05 dollars la livre, ont augmenté de 36 % par rapport à l'année précédente.

« Sur la base des commentaires de la direction concernant un impact d'une « inflation COGS faible à deux chiffres » en 2024 due au cacao et au sucre, nous pensons que Hershey a bloqué ses coûts de cacao pour 2024 à environ 4 350 dollars la tonne, soit environ 50 % au-dessus de notre estimation. était positionné en 2023 à 2 900 $ », a déclaré Moskow. « Pour l'instant, Hershey a retardé l'augmentation des prix, choisissant plutôt d'introduire 100 millions de dollars d'économies de coûts grâce à des réductions de ventes, générales et administratives, en plus de sa productivité normale. »

Dans son analyse, Cowen estime que le cacao représentait un cinquième du coût des marchandises vendues par Hershey en 2023.

Dans les prévisions de l'entreprise, TD Cowen prévoit que la marge opérationnelle de Hershey passera de 24,2 % en 2023 à 22,8 % cette année et 21,9 % l'année prochaine. Les bénéfices d’exploitation devraient rester assez stables au cours de cette période – 2,7 milliards de dollars en 2023, 2,61 milliards de dollars en 2024 et 2,66 milliards de dollars en 2025. Moscou a qualifié une baisse de 12 % du bénéfice d’exploitation en 2025 de « pire scénario ».

« Dans ce scénario, Hershey augmente les prix de 19 %, mais le volume diminue de 10 % en raison de l'élasticité, rendant ainsi trop difficile pour Hershey de compenser l'impact inflationniste », a-t-il déclaré.

Au cours de la même période, Moscou a déclaré que les prix du cacao devraient passer de 2 900 dollars en 2023 à 4 350 dollars en 2024 et 6 308 dollars en 2025.

Les scénarios de bénéfice d'exploitation reposent sur l'hypothèse que Hershey réaliserait des bénéfices de 150 millions de dollars et 160 millions de dollars cette année et l'année prochaine, respectivement, grâce au programme de productivité de la chaîne d'approvisionnement de 400 millions de dollars lancé par l'entreprise l'année dernière.