SAN FRANCISCO – S&P Global Ratings a révisé ses perspectives pour Flowers Foods, Inc. à négatifs de stable après l'annonce de la société basée à Thomasville, en Géorgie, qu'elle acquiert des usines simples.

L'agence de notation a déclaré que la rétrogradation reflète la possibilité que les fleurs ne seront pas en mesure de restaurer l'effet de levier inférieur à 3x, ainsi que le potentiel de risques d'exécution dans l'intégration du portefeuille de mills simples en raison de l'expérience limitée des fleurs dans les catégories de biscuits et de biscuits hautement compétitives .

Des fleurs ont accepté d'acquérir des usines simples – un fabricant de craquelins, de biscuits, de bars et de mélanges de pâtisseries commercialisés comme mieux pour vous – pour 795 millions de dollars début janvier. La transaction devrait se terminer au premier trimestre de l'exercice 2025.

Tout en reconnaissant que l'acquisition de Simple Mills diversifiera le portefeuille de Flowers en catégories plus rapides, S&P Global a indiqué que la société pourrait faire face à des risques d'exécution.

« C'est la plus grande acquisition de l'histoire des fleurs », a déclaré S&P Global. «La société s'attend à ce que l'ajout de moulins simples renforcera et diversifiera son portefeuille de produits en catégories adjacentes et complémentaires. À la suite d'un livre de jeu similaire utilisé pour plusieurs autres acquisitions, Flowers voit une opportunité d'élargir la marque Simple Mills grâce à une plus grande distribution et marketing, ainsi que l'accélération de l'innovation. La marque Simple Mills pourrait également être étendue à de nouvelles catégories de grignotage. Nous pensons que la marque contribuera à diversifier le portefeuille hérité des fleurs avec des catégories premium, différenciée et plus rapide avec des tendances favorables en raison de la popularité croissante des aliments et collations naturels et meilleurs pour vous.

«Néanmoins, nous reconnaissons que cela pourrait impliquer des risques d'exécution car les fleurs ont une expérience limitée dans les catégories de biscuits et de cracker hautement compétitives dominées par des acteurs plus grands tels que Mondelez, Kellanova et Campbell's Co. Ces concurrents plus grands dépensent des fleurs sur le marketing, la distribution, la recherche et développement, et fusions et acquisitions. Ils ont également des relations plus larges et plus profondes avec les principaux détaillants nationaux. L'équipe de gestion de Mills Simple restera à la suite de l'acquisition, ce qui peut aider à atténuer certains risques d'exécution. »

La possibilité de la révision des perspectives de S&P Global est également la possibilité que les fleurs ne pourront pas restaurer l'effet de levier inférieur à 3x. Flowers a indiqué qu'il remplacerait son financement de 795 millions de dollars sur les prêts à terme pour financer l'acquisition par un financement de la dette permanent au premier trimestre. En conséquence, S&P Global a déclaré qu'il s'attend à ce que l'effet de levier pro forma ajusté de Flower augmentera à environ 3,5x, ce qui comparée à environ 2,3x au 31 décembre 2024.

«Bien que nous pensons que Flowers a un solide antécédents de détérioration après les acquisitions et que la direction a un engagement fort envers la qualité du crédit, l'utilisation du financement de toutes les dettes pour une grande acquisition pourrait signaler un écart par rapport aux politiques financières prudentes qui soutiennent nos notations », A déclaré S&P Global. «Nous nous attendons à ce que l'effet de levier net défini par l'entreprise de 3,1x à 3,3x, bien au-dessus de l'objectif de Flowers de 1,5x à 2x.»

Pourtant, S&P Global a déclaré qu'il s'attend à ce que les fleurs pourraient éventuellement détériorer inférieures à 3x en environ 24 mois après la fermeture de Simple Mills.

« Nous nous attendons à ce que les usines simples contribuent à environ 5% d'amélioration de la ligne de première ligne en 2025 », a déclaré l'agence de notation. «Nous prévoyons également que la marge d'EBITDA ajustée en fonction des notes de S&P s'améliorait à plus de 12% en 2025, tirée par la modération de l'inflation des coûts d'ingrédients et d'emballage, une combinaison de ventes de marque plus élevée et des économies de coûts provenant des initiatives de productivité. Nous estimons que l'entreprise pourrait détériorer à 2,9x environ 24 mois après la clôture de l'acquisition de milds Simple si les performances opérationnelles des prévisions se matérialisent. »

S&P Global a déclaré qu'il pourrait réviser ses perspectives à stable si l'intégration des usines simples était réussie et qu'elle fonctionne comme prévu, et si les fleurs sont en mesure d'élargir la rentabilité grâce à la croissance organique et aux économies de coûts à partir du nouveau système de planification des ressources d'entreprise et des initiatives de productivité.